北京集媒互动科技股份有限公司

2025 年半年度报告

业绩概览 ：收入下滑、亏损扩大，但母公司盈利

合并口径

• 营业收入 7,589 万元，同比 −36.7%，连续第二年双位数下滑。

• 归母净利润 −3,847 万元，同比多亏 2,376 万元；扣非后 −3,832 万元，亏损幅度与归母基本一致。

• 毛利率 59.1%，仍处行业较高水平，但较上年同期下降 9.2 pct，反映高毛利的内容传播业务缩水。

• 加权平均净资产收益率 −14.5%，与上年同期 −4.6% 相比显著恶化。

母公司口径（仅广告门平台主体）

• 收入 6,880 万元，同比 −41%；净利润 4,351 万元，同比 +207%，主要得益于“股权收益”6,000 万元（属一次性投资收益，来自子公司股权转让或分红）。

• 剔除非经常性收益后，母公司经营利润实际亦呈亏损状态。

结论：合并报表更能反映整体经营实质——主业萎缩、费用刚性，导致亏损面扩大；母公司一次性投资收益掩盖了经营下滑。

现金流与资金运作 ：经营现金流锐减，靠赎回理财“补血”

1. 经营现金流净额 1,699 万元，同比 −81.9%，核心原因是“销售收款”减少 1.16 亿元，而成本费用支出仅压缩 3,946 万元。
2. 投资现金流净额 +5,521 万元（上年同期 −47 万元），主要来自赎回 6,000 万元银行理财；本期无新增理财投资。
3. 筹资现金流 −1,005 万元（上年同期 −9,791 万元），主要因本期未分红；上年同期支付现金股利 8,169 万元。
4. 期末现金及现金等价物 1.66 亿元，较期初增加 6,215 万元，看似充裕，但增量几乎全部来自“卖理财”，而非经营造血。
5. 资产负债率 27.3%，较年初抬升 15.1 pct；流动比率 4.0，仍安全；无有息负债，财务杠杆极低。

结论：账面资金充足，但经营造血能力弱化；若下半年收入不能止跌，现金消耗速度将加快。

业务结构 ：内容传播占 88%，线下活动与周边产品仍小

收入拆分（合并）

• 内容传播 6,730 万元，同比 −39%，占总收入 88.7%，毛利率最高；

• 线下活动 669 万元，同比 −15%，占比 8.8%；

• 创意周边 13 万元，同比 −84%，占比不足 0.2%；

• 咨询服务 177 万元，同比 +45%，占比 2.3%，但毛利率低。

成本结构：内容传播成本 2,281 万元，对应毛利率 66%；线下活动成本 621 万元，毛利率仅 7%，基本盈亏平衡。

区域与行业：客户集中于互联网、快消、汽车、3C 等，报告未披露具体客户名单，但应收账款前五大占比 50%，集中度尚可。

结论：公司仍高度依赖单一内容广告业务，金瞳奖等线下品牌受疫情影响及预算削减，规模效应不足；咨询业务增长快但体量小，尚未形成第二曲线。

客户结构 ：大客户依赖度可控，但回款放慢

1. 应收账款 3,566 万元，较年初下降 9%，但账龄拉长：1 年以上应收占比从 20% 升至 26%，2–3 年账龄 236 万元全额计提坏账。
2. 前五大欠款方 2,090 万元，占应收 50%，对应坏账 271 万元；客户多为行业内头部代理公司与品牌主，信用风险相对可控。
3. 合同负债（预收）5,460 万元，较期初暴增 369%，表明已签约未执行项目增多；若下半年顺利交付，将为收入提供一定缓冲。

结论：客户质量尚可，但行业预算紧缩导致付款周期拉长；预收款大增提示“订单池”仍在，关键看交付与验收节奏。

资本运作与治理 ：回购+股权激励并行，股东结构稳定

1. 2021–2022 年累计回购注销 615,353 股，占总股本 4%，目前总股本 1,485.34 万股，流通股占比 29.6%，股权结构集中。
2. 员工持股平台“上海博阳”持有 9.09%，覆盖 11 名核心员工，2025 上半年无新增授予或解锁，股份支付费用已摊销完毕。
3. 2025 年 8 月董事会通过中期分红预案：每 10 股派 2 元，总额 297 万元，约占 2024 年归母净利润 37%，分红率温和。
4. 报告期内无增发、配股、可转债、并购等重大资本运作；子公司北京媒介动力已注销，合并范围缩减至 2 家。

结论：公司资本运作相对保守，治理结构稳定；中小股东可获稳定分红，但缺乏外延扩张预期。

风险提示 ：行业、政策、平台、人才多重压力

1. 行业与市场竞争：互联网广告预算向头部平台集中，品牌主自建内容团队，垂直媒体议价能力弱化。
2. 政策/合规：广告法、数据安全、个人信息保护趋严，内容审核、版权纠纷、平台封号等风险高。
3. 客户集中度：虽未超过 50%，但前五大客户一旦削减预算，对收入冲击大。
4. 人才流失：期末员工 41 人，较期初减少 7 人，技术人员仅剩 7 人，对内容创新与平台升级构成挑战。
5. 应收账款与现金流：若 1 年以上应收继续增加，坏账计提将进一步侵蚀利润；经营现金流如持续下滑，将加大对外部融资或消耗现金的依赖。

管理团队状况 ：核心创始人连任，激励绑定充分

董事会与高管：

• 劳博（董事长）+ 苗浩（总经理）+ 邢颖（董事）为一致行动人，合计持股 70.9%，控制权稳固；

• 董秘/财务总监杨烁系老员工，兼任多重职能，管理团队小而稳定。

激励与约束：

• 员工持股平台覆盖中高层，但 2025 上半年无新增授予，后续若无新激励计划，对高端人才吸引力有限；

• 关键管理人员报酬 148.6 万元，同比下降 24%，与业绩挂钩明显。

结论：核心团队行业经验丰富、股权绑定深，但人员精简过度，研发、产品、销售线均显单薄，不利于业务多元化与技术创新。

-end-

更多信息请查看巨潮资讯网，恕不转载

信息源文件来自巨潮资讯网，KIMI AI 解读